MarketNews.id Media Investasi dan Pasar Modal
Related Articles
MarketNews.id-Kami belum melihat pemulihan signifikan pada permintaan kendaraan roda empat (4W) maupun roda dua (2W).
Kami mempertahankan pandangan Neutral , karena valuasi ASII dinilai masih wajar.
Volume penjualan wholesale 4W tetap lemah, sementara ASII meningkatkan pangsa pasar
Pada Sep 25. Volume wholesale nasional 4W mencapai 62,1 ribu unit (+0,5% mom), dengan total volume 9M25 sebesar 561,8 ribu unit (-11% yoy), sesuai perkiraan kami namun sedikit di bawah panduan Gaikindo.
Toyota, Daihatsu, dan Chery memimpin pertumbuhan, didukung oleh peluncuran Chery Tiggo Cross; sementara Mitsubishi, Suzuki, dan BYD mencatat penurunan.
Pangsa pasar Astra naik menjadi 54,5% (vs. 49,6% pada Ag25) dengan penjualan 33,7 ribu unit (+10% mom), sehingga total 9M25 mencapai 297,7 ribu unit (-16% yoy) dengan pangsa pasar 53%, sesuai perkiraan kami.
Kami mempertahankan asumsi pangsa pasar ASII karena pengiriman BYD Atto 1 yang akan datang dapat membatasi kenaikan ASII lebih lanjut.
Sementara itu, penjualan ritel turun 4% mom menjadi 63,7 ribu unit, yang dapat membuat permintaan wholesale tetap lesu dalam waktu dekat.
Volume wholesale 2W turun mom namun tetap sesuai perkiraan
Pada Sep25, volume wholesale 2W tercatat 567,2 ribu unit (-2% mom), dengan total 9M25 mencapai 4,8 juta unit (-1% yoy).
Capaian ini sedikit di atas perkiraan kami, yaitu 78% dari target FY25 dan sejalan dengan batas bawah AISI sebesar 76% (rata-rata 3 tahun: 74%).
xEV: BYD memimpin koreksi BEV, sementara kendaraan hibrida meningkat. Pada Sep25, volume penjualan BEV turun tajam -36% mom menjadi 4 ribu unit, dengan total 9M25 mencapai 55 ribu unit (+97% yoy), dipimpin oleh BYD yang mengalami penurunan -54% mom.
Kami meyakini, penurunan volume BYD terutama disebabkan oleh pengiriman yang tertunda, karena pengiriman global BYD pada Sep25 juga turun 6% mom.
Hingga Sep25, belum ada catatan pengiriman Atto 1 dalam data Gaikindo. Kami memperkirakan volume BEV akan pulih setelah pengiriman Atto 1 dimulai pada 4Q25F.
Sementara itu, penjualan kendaraan hibrida naik 12% mom menjadi 5,9 ribu unit, didorong oleh peningkatan penjualan Honda HR-V e:HEV dan Toyota Innova Zenix Hybrid, sehingga total 9M25 mencapai 44,3 ribu unit (+10% yoy).
Sebaliknya, volume wholesale PHEV turun 21% mom menjadi 542 unit, meski total 9M25 melonjak menjadi 3,3 ribu unit (+4.803% yoy), terutama karena penurunan penjualan Chery Tiggo 8 dan Jaecoo J7 selama bulan tersebut.
Pertahankan peringkat Neutral
Kami mempertahankan pandangan Neutral terhadap sektor ini, karena volume wholesale belum menunjukkan tanda-tanda pemulihan signifikan, sementara permintaan ritel masih lemah, membatasi potensi kenaikan volume dalam waktu dekat.
Untuk ASII, kami melihat belum ada katalis baru yang signifikan sambil menunggu hasil tinjauan strategis perusahaan, dan kami juga memperkirakan laba 3Q25F akan berada di bawah konsensus, didorong oleh kontribusi yang lebih lemah dari UNTR ( lihat ASII report ).
Pada level harga saat ini, kami menilai valuasi emiten komponen otomotif lebih menarik, mengingat kinerja harga sahamnya yang tertinggal dibandingkan ASII sepanjang YTD25. Astra Otoparts (AUTO IJ, Not Rated ) dan Dharma Polimetal (DRMA IJ, Not Rated ) masing-masing diperdagangkan pada 5,2x dan 6,6x FY26F P/E, berdasarkan konsensus Bloomberg, dan menawarkan potensi pertumbuhan laba yang lebih kuat dibandingkan ASII.
( Riset IndoPremier )
